Scalping nach Art des Schiffshalters: Schlagen Sie nicht den Stärksten, nehmen Sie den Rest seiner Bewegung

1. Ausgangspunkt: Was hat Meruem gegen Netero „gelernt“?

Wenn man einen einzigen Begriff aus dem maschinellen Lernen wählen müsste, um zu erklären, wie Meruem Neteros Kannon der Hundert Formen durchbrochen hat, dann passt Gegnermodellierung in Echtzeit am besten. Man beobachtet den Gegner mitten im Kampf und verbessert Schritt für Schritt die Vermutung, welchen Zug er in der jeweiligen Lage als Nächstes wählt.[1]

Es einfach „bestärkendes Lernen“ zu nennen, ist aber zu grob. Meruem tut mehrere Dinge zugleich:

1. Er beobachtet Neteros letzte Bewegung, den Abstand, die Angriffsrichtung und den Rhythmus.
2. Er schätzt Neteros Vorlieben in jeder Lage ab, also die Gewohnheiten, die Netero selbst gar nicht bemerkt.
3. Er sagt den nächsten Zug voraus.
4. Er ändert seinen eigenen Angriff, damit Netero auf eine bestimmte Weise reagiert.
5. Er sucht einige Züge im Voraus einen Weg hindurch.

Genauer ist also: Gegnermodellierung + Lernen in Echtzeit + Vorhersage von Abfolgen + Planung. Man kann es so sehen: Die Fähigkeit, die er im Gungi (dem Brettspiel der Serie) trainiert hat, nämlich die Entscheidungen des Gegners zu lesen und künftige Verzweigungen zu vergleichen, überträgt er auf den Kampf.

2. Selbst ein Zweikampf hat zu viele Muster. Warum lässt er sich trotzdem lesen?

Angenommen, jede Seite hat nur fünf Möglichkeiten: angreifen, verteidigen, ausweichen, sich bewegen, täuschen. Eine Runde zu zweit ergibt schon 25 Kombinationen. Zehn Runden ergeben 25^10, rund 95 Billionen. In einem echten Kampf ändern sich Richtung, Tempo, Abstand, Kraft und Zeitpunkt stufenlos, die wirkliche Zahl ist also praktisch unendlich.

Meruem hat nicht jede Abfolge auswendig gelernt. Entscheidend ist: Menschen nutzen nicht alle Möglichkeiten gleich oft.

Nehmen wir an, Netero hat 100 Verteidigungen, wählt aber in einem bestimmten Abstand zu 50 % A, zu 30 % B und zu 15 % C und fast nie die übrigen. Dann reicht es, A, B und C genau zu studieren. Und wenn Meruem so angreift, dass A wahrscheinlicher wird, schrumpfen die Optionen des Gegners noch weiter.

Der Kern ist also nicht, alles durchzuprobieren. Er lautet:

Die Lage eingrenzen, die Neigung des Gegners finden und mit den eigenen Handlungen seine Reaktionen weiter einengen.

3. Am Markt sieht man nicht direkt, wer „der Starke“ ist

Im Duell gibt es nur einen Gegner, Netero, also lassen sich seine Gewohnheiten lernen. Am Markt sind gleichzeitig große Anleger, Banken und Broker, Market Maker, Hochgeschwindigkeitshändler, Profihändler mit eigener Einschätzung und kleine Kurzfrist-Anleger aktiv. Aus dem gewöhnlichen Orderbuch und der Liste der Abschlüsse erkennt man nicht, welche Order von wem stammt.

Darum ist im Scalping (Handel über Sekunden bis wenige Minuten) der Gedanke „den Besten kopieren“ gefährlich. Sichtbar sind keine Personen, sondern nur die Spuren, die Abschlüsse hinterlassen:

• Um wie viele Ticks sich der Kurs nach einer Kauforder bewegt hat.
• Ob der Kurs trotz Verkäufen nicht gefallen ist.
• Ob aufgefressene Verkaufsorders schnell wieder aufgefüllt wurden.
• Ob die Kauforders auf einen höheren Preis gerückt sind.
• Ob nach einem neuen Hoch weiter gehandelt wurde.
• Ob der Abstand zwischen Kauf- und Verkaufspreis (der Spread) eng blieb oder plötzlich größer wurde.

Die Frage am Markt lautet also nicht „Wer kauft?“, sondern:

In dieser Lage: Welche Seite, Käufer oder Verkäufer, bewegt den Kurs tatsächlich?

4. Forschung, die nahelegt, dass eine Schiffshalter-Strategie funktionieren kann

Der Schiffshalter (Remora) ist ein Fisch, der sich an einen Hai heftet und dessen Reste frisst. Die Idee: „Liefern Sie sich kein Tempo-Rennen mit dem Starken, der zuerst zieht; nehmen Sie, was von der Bewegung danach übrig bleibt.“ Einige Studien stützen diese Idee.

Erstens werden große Orders aufgeteilt. Wer eine riesige Order auf einmal aufgibt, treibt den Kurs gegen sich selbst. Große Anleger zerlegen deshalb oft eine große Mutterorder in viele kleine Kinderorders. Eine Studie mit mehr als neun Jahren Daten auf Kontoebene der Tokioter Börse stützte mit Zahlen, dass die Aufteilung erklärt, warum auf einen Kauf oft ein weiterer Kauf und auf einen Verkauf ein weiterer Verkauf folgt, und zwar lange anhaltend.[2]

Zweitens werden leicht vorhersehbare Aufteilungen von anderen gelesen. Je klarer das Muster der Kinderorders einer großen Order ist, desto mehr nutzen es Händler, die Orders vorwegnehmen, und desto höher werden die Ausführungskosten und die verzögerte Kurswirkung für den großen Anleger.[6][7] Das ähnelt dem „Back-Running“ oder der Order-Antizipation: Man errät die nächste Order aus dem bisherigen Orderfluss und hängt sich dahinter.

Drittens ist das allererste Rennen für Menschen viel zu schnell. Eine Studie mit Nachrichten einer britischen Börse fand, dass ein typisches, allein durch Tempo entschiedenes Rennen etwa 5 bis 10 Mikrosekunden dauert und dass mehr als 20 % des Handelsvolumens mit irgendeiner Art Geschwindigkeitsrennen zusammenhingen.[9] Wer auf den Bildschirm schaut und klickt, kann um diesen ersten Moment nicht mitkämpfen.

Was ein Privatanleger anpeilen kann, sind also keine Kursunterschiede, die in Mikrosekunden verschwinden, sondern aufgeteilte Orders, Folgeorders und fehlende Liquidität, die Sekunden bis Minuten anhalten.

Das heißt aber nicht, dass „der Kauf der zweiten Welle nach einem Kurssprung immer gewinnt“. Wenn die Ausführung einer großen Order endet, kann ein Teil der Kurswirkung zurückgehen, und der erste Käufer kann an die später Kommenden verkaufen und aussteigen. Der Kern der Schiffshalter-Strategie ist nicht die Tatsache, dass der Kurs gestiegen ist, sondern die Bestätigung, dass der Fluss noch nicht zu Ende ist.

5. Vier Spuren, die man in öffentlichen Daten sieht

5-1. Ungleichgewicht im Orderfluss (OFI)

Der OFI zählt nicht nur Marktorders, sondern auch Limit-Orders, die an den besten Preisen hinzukommen oder gelöscht werden, und misst den Unterschied zwischen Kauf- und Verkaufsdruck. Eine Studie mit 50 US-Aktien fand, dass kurzfristige Kursänderungen stabiler mit dem OFI zusammenhingen als mit dem einfachen Handelsvolumen, und dass derselbe OFI den Kurs stärker bewegte, wenn das Orderbuch dünn war.[3]

Stellen Sie sich ein Tauziehen vor. Der OFI zählt nicht nur, wie viele Leute mitmachen, sondern in welche Richtung das Seil sich wirklich bewegt hat und ob auf der Gegenseite Leute dazukamen oder gingen.

5-2. Ungleichgewicht im Orderbuch (Queue Imbalance)

Die Menge am besten Kaufpreis sei B, die Menge am besten Verkaufspreis sei A. Ein einfaches Maß für das Ungleichgewicht ist:

QI = (B - A) / (B + A)

Je näher der QI an 1 liegt, desto dicker ist die Kaufseite; je näher an -1, desto dicker die Verkaufsseite. Eine Studie mit 10 NASDAQ-Aktien fand einen statistischen Zusammenhang zwischen dem QI und der Richtung der nächsten Änderung des Mittelkurses, mit den größten Verbesserungen der Vorhersage bei Aktien mit großer Tickgröße.[4]

Eine dicke Order bleibt aber nicht unbedingt stehen. Wird sie gelöscht, ist sie weg. Man sollte also nicht nur ein Standbild der Dicke betrachten, sondern verfolgen, wie sich Hinzufügungen, Löschungen und Abschlüsse verändern.

5-3. Wie der Kurs auf Orders reagiert

Am leichtesten zu verstehen und am nützlichsten: Schauen Sie weniger auf die Größe der Orders als darauf, wie sich der Kurs bewegte, als er sie aufnahm.

• Viele Markt-Kauforders kommen, aber der Kurs steigt nicht: Möglicherweise nimmt ein starker Verkauf darüber sie auf.
• Markt-Verkaufsorders kommen, aber der Kurs fällt nicht: Möglicherweise nimmt Nachfrage darunter sie auf.

Wenn Sie den Käufern folgen wollen, ist ein stärkeres Zeichen als „es wird viel gekauft“, dass der Kurs auch dann hält, wenn die Verkäufer zurückschlagen.

5-4. Wie schnell sich das Orderbuch erholt

Wenn eine große Order einen Teil des Orderbuchs aufgefressen hat, nennt man die Geschwindigkeit, mit der es sich wieder füllt, Resilienz. Eine Studie zu einer Aktie an der Londoner Börse fand, dass sich das Orderbuch nicht immer erholte, dass die Halbwertszeit aber, wenn es sich erholte, etwa 20 Sekunden betrug. Es gab auch Hinweise auf nachfolgende Marktorders.[5]

Das ist keine allgemeine Regel nach dem Muster „handeln Sie innerhalb von 20 Sekunden“. Die Geschwindigkeit unterscheidet sich je nach Markt, Aktie und Zeit. Wichtig ist, kurz nach der ersten Bewegung zu messen, ob die Gegenseite des Orderbuchs zurückkommt oder nicht.

6. Einstiegshypothese: nicht den ersten Schub kaufen, sondern die zweite Beschleunigung, nachdem der Kurs gehalten hat

Die einfachste Schiffshalter-Hypothese auf der Kaufseite hat fünf Schritte:

1. Erster Schub: Kurs, Handelshäufigkeit und positiver OFI springen über das Normale.
2. Warten: Nicht hinterherlaufen. Warten, bis die Verkäufer zurückschlagen.
3. Halten prüfen: Markt-Verkaufsorders kommen, aber der Rücksetzer ist flach, Kauforders werden aufgefüllt, und der Startpunkt des ersten Schubs bricht nicht.
4. Erneute Beschleunigung: Der positive OFI wächst wieder, Verkaufsorders werden aufgefressen, und der Kurs erreicht ein neues jüngstes Hoch.
5. Einsteigen: Nur das kurze Stück nehmen, das nach bestätigter zweiter Beschleunigung weiterläuft.

Beispiel mit Zahlen: Der Kurs steigt schnell von 1.000 Yen auf 1.010 Yen, fällt auf 1.007 Yen zurück, bricht unter Verkaufsdruck nicht unter 1.007 Yen und geht dann wieder über 1.010 Yen. Dieser Punkt ist ein Kandidat. Die ersten 10 Yen überlassen Sie dem Starken, und Sie nehmen nur den Rest nach der Bestätigung.

Das ist aber keine fertige Gewinnregel aus einer Studie. Direkt zeigt die Forschung nur, dass die Richtung von Orders anhält, dass OFI und Orderbuch-Ungleichgewicht kurzfristig etwas vorhersagen und dass es Händler gibt, die vor vorhersehbaren Orders handeln. Die fünf Schritte oben sind eine Hypothese zum Testen, aus diesen Befunden für Privatanleger zusammengesetzt.

7. Gewinne mitnehmen nach der Lebensdauer des Einstiegsgrundes, nicht nach der Zahl der gewünschten Yen

Der Grund, auf diese Weise zu kaufen, ist die folgende Überzeugung:

„Der kurzlebige Kaufschwung ist noch da, und bald kommen Käufer, die folgen.“

Darum ist es natürlich, den Ausstieg danach zu bestimmen, ob diese Überzeugung noch lebt, und nicht nur nach dem Gewinn, den man gerade hat.

Gewinnmitnahme und Rückzug denkt man als vier Arten, die man gemeinsam einsetzt.

7-1. Aussteigen, wenn der Grund zerbricht

Diese Veränderungen zeigen, dass die Annahme „der Kauf geht weiter“ nicht mehr stimmt:

• Der Kurs bricht nach oben aus und fällt sofort wieder darunter.
• Er unterschreitet das Tief des Rücksetzers.
• Der OFI kippt auf die Verkaufsseite.
• Markt-Kauforders folgen weiter, aber der Kurs steigt nicht.
• Verkaufsorders werden immer wieder schnell aufgefüllt.
• Kauforders ziehen sich zurück und der Spread wird größer.

In diesen Fällen steigen Sie aus, auch wenn das Gewinnziel nicht erreicht ist. Wenn Sie hinter einem starken Läufer herliefen und er bleibt stehen, gibt es keinen Grund, allein bis zu der anfangs festgelegten Strecke weiterzulaufen.

7-2. Ausstieg nach Zeit

Diese Methode zielt auf einen Fluss, der sofort weiterläuft. Kommt innerhalb der erwarteten Zeit kein neues Hoch und keine zweite Beschleunigung, ist schon die Tatsache, dass nichts passiert, eine Information.

Eine richtige Antwort wie „20 Sekunden für alle Aktien“ gibt es aber nicht. Jedes Signal klingt mit eigener Geschwindigkeit ab, und ein dynamisches Handelsmodell zeigt, dass man bei Kosten die Position an die Dauer des Signals anpassen sollte.[12] Messen Sie mit Ihren eigenen Daten, nach wie vielen Sekunden oder Ereignissen gewinnende Trades zu steigen beginnen, und nehmen Sie dieses Haltbarkeitsdatum als Zeitlimit.

7-3. Festes Ziel

Ein festes Ziel ist nicht schlecht, aber „3 Ticks“ oder „1 verlieren, 2 gewinnen“ ohne Begründung ist schwach. Sammeln Sie die größte günstige Bewegung nach dem Einstieg (MFE, wie weit der Trade in die gute Richtung lief), ziehen Sie Gebühren und Slippage ab und vergleichen Sie, welches Ziel den besten Erwartungswert liefert.

Vereinfacht ist der Erwartungswert:

Erwartungswert = Trefferquote × durchschnittlicher Gewinn − Fehlerquote × durchschnittlicher Verlust − Handelskosten

Ein weiteres Ziel bringt pro Gewinn mehr, wird aber seltener erreicht. Man muss die Höhe des Gewinns und die Wahrscheinlichkeit, ihn zu erreichen, zusammen betrachten.

7-4. Nachziehender Stopp und teilweise Gewinnmitnahme

Um die seltenen Trades zu behalten, die weit laufen, kann man einen nachziehenden Stopp (Trailing-Stopp) nutzen, der die Ausstiegslinie mit steigendem Kurs anhebt. Mathematische Forschung zeigt, dass unter der Annahme eines bestimmten Kursprozesses die Kombination aus Limit-Verkaufsorder und nachziehendem Stopp optimal sein kann.[11] Das heißt aber nicht, dass „immer 2 Ticks darunter“ an jedem Markt das Beste ist.

Gewinne in Teilen mitzunehmen macht die Ergebnisse meist weniger schwankend, doch man gibt den Gewinn der besten Trades früh aus der Hand und erhöht Zahl und Kosten der Abschlüsse. Es gibt keinen allgemeinen Beleg, dass „die Hälfte verkaufen“ immer besser ist. Vollständiger Ausstieg bei festem Ziel, Zeitausstieg, nachziehender Stopp und Teilausstiege müssen mit denselben Daten verglichen werden.

8. Ein engerer Stop-Loss ist nicht automatisch besser

Eine theoretische Studie zum Stop-Loss fand: Folgen die Kurse einem Zufallspfad, senkt ein mechanischer Stopp die erwartete Rendite; gibt es aber eine Tendenz der Renditen, in dieselbe Richtung weiterzulaufen, also Momentum, kann ein Stopp seinen Wert haben, weil er Verluste verringert.[10]

Die Schiffshalter-Strategie zielt darauf, dass kurzfristiges Momentum anhält, daher passt ein Stopp nach dem Muster „der Grund ist zerbrochen“ womöglich gut. Ein Stopp, der enger ist als die üblichen kleinen Schwankungen, wird aber immer wieder ausgelöst, und Sie zahlen nur Spread und Gebühren.

Darum ist es sinnvoll, die Aufgaben zu trennen:

• Anfangsstopp: der Preis oder Orderzustand, in dem das Einstiegsszenario nicht mehr gilt.
• Zeitstopp: wenn die Zeit, in der der Fluss weiterlaufen sollte, abgelaufen ist.
• Stopp nach Gewinn: folgt dem jüngsten Tief des Rücksetzers oder einer Umkehr des Orderflusses.

9. Menschen haben beim Gewinnmitnehmen Verzerrungen

Eine bekannte Studie mit rund 10.000 Konten fand, dass Anleger dazu neigen, gewinnende Aktien zu früh zu verkaufen und verlierende zu lange zu halten. Das nennt man Dispositionseffekt.[13]

Auch im Scalping passiert leicht das Umgekehrte: Einen Gewinn von 2 Ticks will man nicht verlieren und nimmt ihn sofort mit, einen Verlust von 2 Ticks dagegen sitzt man aus, bis er zurückkommt. Das Ergebnis sind kleine Gewinne und große Verluste.

Um das zu vermeiden, steigen Sie nicht aus, weil es sich im Moment sicher anfühlt. Steigen Sie aus einem Grund aus, den Sie vorher festgelegt haben:

• Der Einstiegsgrund ist zerbrochen.
• Die Zeit ist abgelaufen.
• Das statistisch festgelegte Ziel ist erreicht.
• Die Bedingung des nachziehenden Stopps wurde berührt.

10. Was die Forschung gezeigt hat und was nicht

Recht gut gestützt

• Gegnermodellierung, die abschätzt, wie andere handeln, und die eigene Strategie anpasst, ist ein nützliches Forschungsfeld für Probleme mit vielen Beteiligten.[1]
• Das Aufteilen großer Orders ist eine Ursache dafür, dass Orders in dieselbe Richtung anhalten.[2]
• Kurzfristige Kursänderungen hängen stärker mit dem OFI zusammen als mit dem Volumen allein.[3]
• Das Orderbuch-Ungleichgewicht hat manchmal statistische Vorhersagekraft für die nächste Kursrichtung.[4]
• Dass andere vorhersehbare große Ausführungen lesen und danach handeln, die sogenannte Order-Antizipation, wurde in Theorie und Daten untersucht.[6][7]
• Die schnellsten Kursrennen sind zu schnell, als dass Menschen teilnehmen könnten.[9]
• Der Wert von Stopps und nachziehenden Stopps hängt vom Kursprozess, von der Dauer des Signals und von den Handelskosten ab.[10][11][12]

Allgemein noch nicht bewiesen

• Dass das Kaufen eines flachen Rücksetzers und eines erneuten Ausbruchs nach einem Kurssprung einem Privatanleger auch nach Kosten stetige Gewinne bringt.
• Dass man im Orderbuch die Orders „geschickter Scalper“ erkennen kann.
• Dass 20 Sekunden, 3 Ticks oder das Verkaufen der Hälfte die besten Werte für alle Aktien sind.
• Dass hohe Vorhersagegenauigkeit direkt zu hohem Nettogewinn wird.
• Dass eine Regel, die in einer vergangenen Periode funktionierte, weiter funktioniert, wenn sich Beteiligte und Regeln ändern.

11. Ein Mindestaufbau zum Testen

Statt alles sofort einer KI zu überlassen, ist es besser, zuerst eine einzige Art von Lage 100- bis 300-mal aufzuzeichnen.

Aufzeichnung der Lage

• Aktie, Uhrzeit, Spread, Tickgröße.
• Größe und Dauer des ersten Schubs, Handelshäufigkeit.
• OFI oder ein einfaches Maß für Kauf- und Verkaufsdruck.
• Größe des Rücksetzers nach dem ersten Schub.
• Wie weit der Kurs fiel, als die Verkäufer zuschlugen.
• Hinzufügungen, Löschungen und Auffüllgeschwindigkeit der Kauf- und Verkaufsorders.
• Ob es eine zweite Beschleunigung und ein neues Hoch gab.

Aufzeichnung nach dem Einstieg

• Gewinn oder Verlust nach 1, 5, 10, 20 und 30 Sekunden.
• Größte günstige Bewegung (MFE).
• Größte ungünstige Bewegung (MAE, wie weit der Trade gegen Sie lief).
• Zeit bis zum höchsten Kurs.
• Zeit bis zur Umkehr des OFI.
• Tatsächlicher Ausführungskurs, Slippage und Gebühren.

Auszustiegsarten zum Vergleichen

1. Festes Ziel und fester Stopp.
2. Grund zerbrochen + Zeitausstieg.
3. Festes Ziel, den Rest mit nachziehendem Stopp.
4. Alles verkaufen, wenn der Orderfluss umkehrt.

Trennen Sie Lernzeitraum und Prüfzeitraum nach Datum. Mischen Sie keine Zukunftsdaten unter. Bauen Sie die Regeln mit älteren Daten und prüfen Sie sie mit neueren Daten. Weil sich der Markt verändert, muss der Test auch regelmäßig wiederholt werden (Walk-forward-Test).

Vergleichen Sie zuletzt immer nach Kosten. Selbst wenn die Vorhersage stimmt: Beträgt der Gewinn 1 Tick und kosten Spread und Slippage zusammen 1 Tick, taugt es nicht als Strategie.

Fazit

Die Hauptidee aus Netero gegen Meruem ist nicht, alle Muster auswendig zu lernen.

Die Neigung aus sichtbarem Verhalten lernen, die Lage eingrenzen, prüfen, wie die Gegenseite reagiert, und erst dann den kurzen Weg betreten, der noch offen ist.

Auf den Markt übertragen heißt das: Man sucht keinen namentlich bekannten „Supertrader“. Man liest die Spuren, die starke Orders in öffentlichen Daten hinterlassen. Den ersten Schub überlässt man den schnellen Teilnehmern, wartet, bis der Markt einen Gegenschlag übersteht, und folgt nur, wenn der Orderdruck wieder anzieht.

Beim Gewinnmitnehmen fragen Sie nicht nur, wie viele Yen Sie verdient haben. Fragen Sie:

Lebt der Grund, zu folgen, noch? Lief es innerhalb der erwarteten Zeit weiter? Bleibt nach Kosten noch Raum für Bewegung?

In der kürzesten Form:

Versuchen Sie nicht, den Anführer zu schlagen. Prüfen Sie, dass der Fluss, den er erzeugt hat, noch läuft, fahren Sie kurz mit, und wenn er stoppt, steigen Sie aus, egal wie weit das Ziel noch entfernt ist.

Das ist das Grundgerüst des „Scalpings nach Art des Schiffshalters“, das sich vernünftig aus der Forschung ableiten lässt.